（原标题：李书福收购沃尔沃遗迹没能再现，祯祥亟需从新兴隆边际品牌活力）

文丨古月 裁剪丨百进

开始丨持重社（ID：zhengjingshe）

（本文约为2300字）

频年来，要说扩展步子最猛的，非祯祥莫属。

光是纯电品牌，就有我方家的几何、极氪，还有与沃尔沃开垦的极星和买下了知名袖珍车品牌smart 50%的股份。此外，以致还收购了英国跑车品牌路斯特、造起了卫星。

可是，这些品牌却再也未能复现收购沃尔沃的遗迹，反而带来了品牌体系紊乱。

关于祯祥来说，有两点是当务之急：一方面从新调理好架构，幸免叠加研发；另一方面，祯祥需要念念宗旨让边际品牌从新兴隆活力，否则许多资源的参加王人将吊水漂。

1

光鲜数据的背后

字据祯祥汽车控股有限公司（0175.HK，下称“祯祥汽车”）发布的2024年中报，本年上半年，祯祥汽车已毕营收1073亿元，是初次营收在上半年冲破千亿元；已毕净利润106亿元，同比增长接近6倍。同期，祯祥汽车卖了95.6万辆车，创了历史新高。只是就这两点来看，上半年过得顺风顺水。

但是，若是将财报进行拆解，或许这份报表就没那么面子了。

持重社分析师安靖到，在上半年祯祥汽车106亿元的利润中，有78亿元为非主买卖务带来的收入，由两笔来去组成。

先来说说第一笔来去。

此前，祯祥汽车和祯祥控股集团、雷诺开垦了一家迷惑公司，整合包括内燃机、搀杂能源、插电式搀杂能源等在内的本事和产能，并为三家车企在各人所建的整车厂提供居品办事。

本年5月份 ，这三家企业将钞票注入迷惑公司，其中祯祥汽车将全资子公司极光湾公司（AUROBAY）注入该平台，执股比例从100%稀释到33%。字据港股的财务准则，这一笔来去被视为祯祥汽车出售了极光湾67%的股权，对应价钱76.6亿元计入收益。

第二笔来去是祯祥汽车将执有的重庆睿蓝45%股权出售给祯祥控股旗下其他主体，从而带来1.6亿元的投资收益。

由此看来，祯祥汽车财务报表并莫得看起来那么光鲜。

与此同期，备受成本阛阓蔼然的极氪，也迎来了上市后的首份半年报。讲明骄贵，上半年极氪收入347.8亿元，同比增长63.5%；在香港管帐准则下，剔除股份支付影响后，极氪净赔本削弱至0.7亿元，在二季度迎来了单季度层面的扭亏为盈。

不外，极氪的半年报也看起来并莫得那么光鲜。尽人皆知，极氪的上市主体并不承担坐褥任务，而是通过“外包”的神气将坐褥神气交给祯祥体系旗下的工场完成，委派后极氪再支付原材料用度和加工费。

从报表来看也印证了这少量。甩抄本年6月30日，极氪粗俗账款及单子为150亿元，而现款及现款等价物只好55亿元。

这么一来，极氪就不错通过移动账期来限制财务成本。这有点肖似于OPM（Other People's Money）计谋，这个计谋是指企业通过预收客户货款，或者蔓延支付供应商货款，来占用陡立游企业的资金，从而减少企业自身的资金占用和成本。

只能惜，极氪之是以能已毕这少量并不是因为其在产业链的强势地位，只是因为它是祯祥旗下含着金钥匙成立的男儿，把报表作念得面子一些，之后也便捷后续融资、乃至便捷推动减执。

2

居品体系絮叨

祯祥董事长李书福最经典的一场斗殴，莫过于“蛇吞象”式并购沃尔沃。

2010年，李书福花18亿好意思元收购了沃尔沃的轿车业务。彼时，沃尔沃是各人知名汽车品牌，而祯祥只是普平日通的低端汽车品牌制造商，以致居品自身王人不被国内耗尽者信任。祯祥收购沃尔沃，在那时许多东说念主看来王人不能剖释。

促成这笔来去的要害在于，2008年金融危急之后，沃尔沃濒临歇业，意图甩下旗下轿车业务。在完成收购之后，祯祥与沃尔沃可谓相得益彰：2021年，沃尔沃在瑞典上市，李书福得回了近十倍的收益，销量也较收购时翻倍多余；关于祯祥来说，凭借收购沃尔沃，大幅度晋升了知名度，以致还通过将沃尔沃中枢本事的转移，创造了领克品牌，开启了国产高端品牌的前卫。

持重社分析师发现，自此之后，在李书福的率领下，祯祥更是在扩展的路上决骤。除了上文提到的领克除外，祯祥与沃尔沃开垦了合伙品牌极星，下设了纯电品牌几何，收购了英国跑车品牌路斯特和知名袖珍车品牌smart 50%的股份。

天然步子迈得很大，但祯祥再也未能创造出收购沃尔沃式的后光案例，反而让祯祥体系的居品矩阵变得有些错落。

比如关于领克品牌，开垦两年的时辰年销量就冲破了12万辆，而况班师将自主品牌车型的订价冲破了20万元，不错说相配班师。

可是，跟着新能源汽车期间的到来，在纯电范围的布局有了极氪之后，领克在祯祥体系内的定位似乎莫得那么重要了，还错过了旧年以来增程式赛说念的火爆。

祯祥在新能源范围的居品布局也有些絮叨。一启动，祯祥将几何设定为高端纯电品牌，不外在销量迟迟未能起量、有了新品牌极氪的情况下，几何的订价越来越子民化。

与此同期，极氪和极星这两个品牌也王人定位于高端纯电品牌，但是极星的存在感显着要弱了许多，以致近两年的销量官方王人莫得公布。不外从新车交强险数目来看，已往两年极星的年销量应该王人莫得极端2000辆，相配惨淡。

而且，在祯祥收购smart 50% 股份后，smart这款车似乎有了一些“变味”，消除了A00级别车型的定位，把正本工致概括的定位抛之脑后，反而把车身加大了一圈，长宽高拓展至4270×1822×1636毫米，轴距达到2750毫米，妥妥成为了SUV的方法。

不错说，祯祥在多个赛说念王人有布局，但是大略是元气心灵较为溜达的原因，许多品牌并莫得得到资源的歪斜，导致潜力乏力。

此前，曾有祯祥里面东说念主士泄露，祯祥体系旗下许多品牌王人有不同的研发团队，导致许多东西被叠加开垦，形成了资源滥用。

比如单是推敲智能驾驶的团队，祯祥旗下就有5个，包括集团的推敲院智驾中心，子公司亿咖通，极氪旗下的自研智驾团队，路特斯旗下的自驾团队和福瑞泰克。

行动对策，祯祥现在如故启动大范围整合研发体系，将旗下各品牌的研发中心大范围整合到集团的中央推敲院。尤其在智能座舱和EE架构范围，更是整合的重心。

天然，节流的同期，祯祥更需要开源，让一些边际化的品牌重换更生，雷同是当务之急。【《持重社》出品】

CEO·首席推敲员|曹甲清·责编|唐卫平·裁剪|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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